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鵬華基金李振宇:宏觀經濟政策有“保”有“壓”,經濟環境對債市仍然有利

2018-10-29  閱讀次數:  9067 字號:

1018日,鵬華基金固定收益部基金經理、經濟學碩士李振宇先生,在由新華網投資者教育服務基地、金牛理財網聯合推出的金牛直播欄目中,對當前政策及股債市場進行了分析。他認為在近期宏觀經濟政策有“保”有“壓”的背景下,未來基本面與政策面總體對債市更為有利;同時股市方面中部分成長股估值已處于歷史最低水平,但基本面仍然存在下行壓力,短期股市機會難顯,未來若股票市場情緒轉暖,可以適當參與股票投資,博取彈性,增厚收益。

 

宏觀調控政策有“保”有“壓”,政策效果仍待觀察

李振宇表示,近期宏觀調控政策與以往幾輪全面刺激的政策相比有所不同,本輪政策調整表現出了有“保”有“壓”的特征:一方面,保持貨幣流動性合理充裕,基建補短板,并進一步鼓勵創新、鼓勵消費。另一方面,嚴控政府隱性債務,對國有企業去杠桿,同時第一次提出了堅決遏制房價上漲。

在目前積極的財政政策當中,主要以減稅降費為主,同時保證合理融資需求、調動民間投資積極性、加快地方債發行、加快國家融資擔保基金到位、清理僵尸企業減少無效資金占用、加大基礎設施領域補短板的力度、實施鄉村振興戰略等政策措施。總體上,當前宏觀政策以結構性調整為主,預計短期內宏觀政策不會出現“大水漫灌”式的轉變。

 

緊信用向寬信用轉變,但預計面臨需求不足局面

今年7月以來,從緊的信用政策向寬信用政策轉變,但是在地方隱性債務控制以及房地產抑制的背景下,同比口徑的社會融資規模并未出現明顯的回升。與此同時,房地產土地市場逐步降溫,土地流拍宗數創出近年高峰,未來地產投資增速將可能出現明顯下行;在貿易摩擦背景下,出口以及制造業投資將面臨一定壓力。因此,未來寬信用可能面臨需求不足的局面。結合這一宏觀背景,未來貨幣政策有望保持寬松,隨著美國加息進入尾聲,不排除未來國內貨幣政策采取進一步寬松措施。

 

基本面和政策面對債市有利,股市建議關注轉變信號

從收益率水平而言,近期收益率曲線較為陡峭,利率債期限利差水平處于歷史較高水平。寬松的貨幣政策將使短端利率維持在較低水平,陡峭的期限利差為長端利率提供了一定的安全邊際。綜上所述,未來基本面與政策面總體對債市仍然有利,未來利率仍存在下行空間。

 

股市方面,李振宇表示經過前期市場調整,目前整體市場的估值處于歷史較低水平,部分成長類指數的估值已處于歷史最低水平。在未來盈利預期擔憂降低以及寬信用逐步實現后,建議投資者關注股市轉變的信號。

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